“企業的債務一外幣標價？”肖豔思索了片刻，終於點點頭，“你繼續。”
“企業債務以外幣標價後，由此會帶來一個新的問題，或者一個不是問題的問題：外資流入這些國家後會被換成該國貨幣，當這個國家的經濟規模沒有大到一定程度來對這些外資進行足夠的吸收和稀釋的時候，就會造成該國貨幣匯率上升。”
“而由於亞洲國家在其發展過程當中與美國政府多聯係密切，關係特殊，政府需要維持本幣與美元匯率的穩定，這就需要增加本幣供應，但卻造成了信用擴張。”
“這種情況當然不是政府希望看到的，政府唯一可以采取的手段便是回籠本幣，但這些國家的財政狀況並不好，政府想要回籠本幣，唯一的辦法就是通過出售債券等方式，一個新的問題出現了：本幣利率就隨之提高。此時，國內外利差的擴大引起了更大規模外資的流入，於是信用繼續擴張。”
“此時，如果中斷本幣與美元的固定匯率，其實是可以遏製這種信用擴張的，但是本幣的升值無疑會使該國出口減少，並且進一步影響商業信心，對於這些政府來，這種情況絕對不是他們希望看到的，所以他們隻能放任這種信用持續不斷的擴張，簡單一點的，現在的他們可以被認為是在飲鴆止渴，因為這個時候危機已經逼的很近了……保羅.羅賓.克魯格曼預測，這種情況大約會發生在95年至96年，其實現在已經能夠看到一些苗頭。”
“非常有道理。”肖豔低頭沉思了良久，終於點點頭，示意林錚繼續往下。
“信用的持續擴張導致了投資和進口的進一步增加和工資水平的提高，工資水平的提高又導致出口增長速度下降，造成大量的貿易逆差，這個時候，為了緩和貿易逆差，最好的辦法就是將那些外資貸款直接用於進口，而不是再被轉化為貨幣和信用。”
“貿易赤字的擴大和市場的不穩定隻會給這些經濟外向型的國家帶來一個問題，這個問題也是致命的：讓投資者對該國貨幣失去信心，到了這個時候，外資就不再大量流入，本幣也開始有了貶值的趨勢……這就已經是經濟危機爆發的前夕了。”
“對於政府來，此時的選擇其實已經不多，要麽賣出美元，要麽大幅度提高利率以維持本幣與美元的匯率穩定，可下一刻問題緊接著來了，這些國家的外匯儲備並不足以支撐賣出美元維持本幣匯率，而提高利率則可能引起投資泡沫破滅，到了這個時候，本幣無法維持與美元的固定匯率，出現貶值：高位均衡轉向了低位均衡，其實就是爆發經濟危機，市場開始自動進行均衡。”(未完待續。。)
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